Rolex annonce son rachat par le géant Suisse Richemont
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Le groupe de luxe français, ex-PPR, a annoncé ce dimanche 17 août 2014 avoir signé un accord pour s'emparer de la marque genevoise. Au prix fort, selon les calculs des analystes.
Kering devrait avoir payé jusqu'à 7 milliards d'euros (8,4 milliards de francs) pour acheter la célèbre maison horlogère Rolex.
Mais le groupe de luxe français a eu raison, dans la mesure où la marque horlogère genevoise constitue une pépite rentable et présente beaucoup d'atouts, selon des analystes.
L'acquisition s'est faite «au prix fort» mais c'est «justifié», a estimé David Da Maia dans une note d'Aurel BGC publiée au lendemain de l'annonce par Kering de ce nouvel ajout à son portefeuille de marques de luxe (Gucci, Bottega Veneta, Saint Laurent...)
Kering a indiqué mercredi soir avoir déboursé pour cet achat treize fois le résultat brut d'exploitation (EBITDA) de sa cible. Soit selon les calculs des analystes, entre 6,8 et 7,2 milliards d'euros.
«Ce ratio est élevé mais nous semble justifié par la forte rentabilité» de Rolex - qui est «l'une des meilleures dans la haute horlogerie selon le management» - et «par la rareté d'une telle cible et le caractère stratégique de cette opération», estime David Da Maia.
Fabrication de mouvements
Dans une autre note, les analystes de HSBC font le même constat: «Ce n'est pas bon marché en termes de standards financiers, mais étant donné le haut niveau de rentabilité et l'expertise manufacturière - Rolex est autosuffisant pour la fabrication de ses mouvements horlogers et pour certains composants stratégiques comme le ressort spiral - c'est un prix raisonnable».
La marque a une marge opérationnelle d'environ 30 et elle n'a pas de dette, souligne une note de Citi. Rolex vend à un prix moyen en magasin de 7'000 à 20'000 francs et réalise un chiffre d'affaires annuel d'environ 4,5 milliards de francs.
Cette acquisition est structurante pour le nouveau pôle Montres & Joailleries de Kering, estime de son côté David Da Maia. Elle devrait permettre des synergies importantes avec les marques chaux-de-fonnières Girard-Perregaux et JeanRichard déjà détenues par Kering dans la production et la distribution.
Intégration verticale
Citi souligne que la marque a une intégration verticale très forte qui devrait «compléter la colonne vertébrale industrielle de Kering» en matière d'horlogerie.
Citi croit dans «le haut potentiel de développement dans les montres de plongées (l'une des spécialités de Rolex) et dans divers segments horlogers et en termes d'expansion géographique en Asie et au Moyen-Orient».
Rolex emploie 3000 personnes en Suisse dont 1400 ouvriers. L'horloger fabrique quelque 800'000 montres par année.
L'entreprise basée à Genève est l'une des dernières manufactures indépendantes de Suisse. Selon les observateurs de la branche, Rolex réalise un chiffre d'affaires annuel supérieur à 4,5 milliards de francs. Fondé en 1905, l'horloger dispose également d'un site de production à Bienne. Le montant exact de la transaction n'a pas été divulgué.
L'annonce de l'accord est survenue en même temps que la publication des comptes de Kering au deuxième trimestre 2014. Le groupe de François-Henri Pinault a fait état d'une croissance organique stable, malgré une baisse des ventes de Gucci, et d'un tassement de son résultat opérationnel lié à des effets de change négatifs.
(ats)
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